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【新闻】内外价差过大棉花看空远期合约遂宁

发布时间:2020-10-19 03:57:55 阅读: 来源:藤席厂家

内外价差过大棉花看空远期合约

本年度合约以仓单为定价基础

2013/2014年度的棉花合约仍旧面临仓单不足的局面,1401合约存续期间仓单最大只有175张。目前主力5月合约期价较高,由于仓单本身较少,加上注销了20张,使得市场对挤仓行情产生了期待。但是仓单仍有可能出现,数据显示,截至1月20日,收储成交557万吨。另外,由于期货仓单标准和收储标准有所不同,虽然鄂湘赣三省收储标准下调,但交售进度缓慢的黄河流域收储标准并没有降低。目前印度棉港口报价18200元/吨左右,美棉SM1—1/8价格在19400元/吨左右,如果仓单行情减退,1405合约棉花期价将会向现货价格靠拢。

下年度合约回归市场定价

基于对收储政策带来的如内外价差过大、储备库存过高的弊端,下年度政策改变的预期强烈。从期现结构看,远期合约的贴水格局一直持续,反映了市场对远期合约看空的预期。到2014年年初,2014/2015年度不收储、新疆地区直接补贴的政策以1号文件的形式予以确认。

新疆明确直补政策,反映了政府保证新疆棉产量的意图,但内地政策却不明确。如果内地不补贴,那么内地棉价必将受到新疆棉的冲击,种植效益会下滑明显,产量或出现下降。

笔者认为,由于新年度种植季并未开始,直补的价格和方式仍未确定,加上内地采取何种政策也不明朗,因此远期合约的定价比较模糊。但可以明确的是,基于国内庞大的国储库存和直补政策,期价不会存在趋势性的上涨行情。

1411合约开市价格在18000元/吨,2013年12月下旬,在政策明确的预期下,期价最低下跌到16360元/吨,但近期期价走势明显强劲,期价已经回到17000元/吨上方。目前来看,由于抛储持续到8月末,抛储基准价格在18000元/吨。市场认为,基于成本和企业采购的考虑,1411合约的定价应综合考虑籽棉的收购成本和本年度的抛储价格,但目前17000元/吨以上的价格或已经反映了此预期,后期主动推高期价并不明智。

1501合约将是未来的主力合约,期价的定价基础是国内的市场供需状况,同时新年度配额的发放量仍将影响内外价差。但是根据目前预估的供需平衡表,2014/2015年度供需局面将宽松,供应的主体是国产棉和配额内的外棉,同时抛储棉作为补充,因此价格的基础是享受到补贴的国产棉和配额内进口的外棉价格,后期应重点跟踪直补的价格和配额的发放量。

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